La recuperación económica continuará en 2022, pero se enfrentará a nuevos retos concentrados en el repunte inflacionario, según Esade

Recuperación global a dos velocidades

El Informe Económico y Financiero de Esade señala que, aunque la mayoría de las economías avanzadas han acabado 2021 con niveles de Producto Interior Bruto (PIB) anteriores a la pandemia —España (5%), Zona Euro (5,2%) y Global (5,9%)—, la recuperación ha sido muy desigual tanto por países, en función de la disponibilidad de vacunas y capacidad de respuesta económica, como por sectores, ya que mientras los servicios han experimentado un fuerte despegue, la industria de manufacturas ha crecido a menor ritmo, fruto de las fuertes disrupciones en la cadena global de suministro y en las redes de transporte internacional. 

Para 2022, el informe anticipa un crecimiento global en torno al 4,4%, mucho más rápido en las economías emergentes y en desarrollo (4,8%), que en las avanzadas (3,9%). Entre estas últimas, la Zona Euro se mantendrá a un ritmo muy similar al registrado 2021, con un 4,2%, y crecerán con fuerza Reino Unido y Estados Unidos con sendos incrementos del 4,7% y del 4%, respectivamente. Entre las economías emergentes India, que ha crecido un 9,1% en 2021, se mantendrá en un 9,0%. Sin embargo, China ralentizará su ritmo de un 8,1% a un 4,8% en 2022, debido a las dificultades que experimenta su sector financiero.

Objetivo 2023: Recuperar índices de producción previos a la pandemia

De cara a 2023, la mayoría de economías desarrolladas verán cómo su producción recupera la tendencia anterior a la crisis y algunas superarán este umbral como los Estados Unidos, siempre y cuando se concrete el plan de infraestructuras anunciado por el presidente Biden. y la Zona Euro, mientras que la implementación del programa EU-Next Generation tenga el éxito esperado. Sin embargo, a muchas economías emergentes y en desarrollo todavía les quedará camino por recorrer ese año. Tales serán los casos de India, Indonesia o México, cuya producción se encontrará a finales de 2023 todavía entre un 2% y un 3% por debajo del nivel de enero de 2020.

Para los autores del informe esta recuperación desigual en los índices de producción reproduce un patrón inverso al observado durante la gran recesión de 2008-2009, cuando la crisis fue más profunda en las economías desarrolladas. En su opinión, la diferencia radica en que, en esta ocasión, las economías avanzadas han salido mejor y más rápidamente de la recesión, por unas políticas monetarias y fiscales más ágiles y agresivas y porque han tenido un ritmo más rápido de vacunaciones y una mayor capacidad para implementar políticas compensatorias. Por último, cabe apuntar que la deuda adquirida tiene una senda de sostenibilidad notablemente más nítida en éstas que en los países emergentes.

Esta edición del Informe Económico y Financiero de Esade cuenta con la participación del Gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, que dedica un artículo a las implicaciones de los riesgos inflacionarios bajo el título “El repunte de la inflación: un fenómeno más intenso y persistente de lo inicialmente previsto”. Tano Santos, profesor de la Columbia Business School, se centra en la relación entre “Política monetaria, estabilidad financiera y el regreso de la inflación”; mientras que Francisco Vázquez-Grande, economista de la Reserva Federal, aborda “La pandemia y la inflación en los Estados Unidos”. Omar Rachedi, profesor del Departamento de Economía de Esade, cierra la sección de debate con un profundo análisis sobre la “Inflación en tiempos de pandemia”.